ECONOMIC SENTIMENT INDEX: L'ANTICIPATORE DELL'ECONOMIA E DEL MERCATO AZIONARIO

Buongiorno a tutti.

Vorrei presentarvi un nuovo indicatore che ho codificato, l’Economic Sentiment Index statunitense, illustrato nell’immagine seguente. 

Economic Sentiment Index statunitense. Grafico mensile

Esploreremo le funzionalità di questo indice, la ragione della sua creazione e i suoi vantaggi. Ho anche preparato un video che approfondisce questa analisi, che potrete trovare alla fine di questa pagina. Con questo, vi auguro una piacevole lettura e visione.

 

ECONOMIC SENTIMENT INDEX

L’indice, come suggerisce il nome, mira a riflettere le aspettative economiche di tre attori chiave dell’economia: i consumatori, i direttori degli acquisti e gli investitori. L’indice incorpora la fiducia dei consumatori, il PMI manifatturiero, il PMI dei servizi e una combinazione di indici azionari e obbligazionari.

Le variabili dell’indice sono positivamente correlate tra loro. In particolare, tendono ad accelerare quando ci sono aspettative di crescita economica e a rallentare in caso contrario. Tuttavia, nonostante la loro correlazione positiva a lungo termine, possono a volte divergere. Quindi, a chi dovremmo affidarci? Ai consumatori? Ai direttori degli acquisti? O sarebbe meglio affidarsi agli investitori, che sono quelli che spingono le azioni verso l’alto?

Da queste considerazioni nasce l’esigenza di creare un indice che tenga conto di tutte queste variabili.

Discutiamo l’indice osservando la figura seguente.

Descrizione dell’indice. Grafico mensile

L’indice si aggiorna su base mensile e oscilla attorno allo zero. Valori superiori a zero indicano un’espansione, mentre valori inferiori segnalano una contrazione, un po’ come l’interpretazione degli indici PMI che, al contrario, oscillano intorno a 50 punti.

Durante la crisi del 2007-2009, l’indice ha toccato il suo minimo storico a -2.27 punti (nel novembre 2009), mentre il picco massimo è stato raggiunto a gennaio 2017 a 1.59 punti. Esso tende a mostrare picchi di ottimismo e pessimismo estremi intorno a 1.5 e -1.5 punti.

A mio avviso, l’indice è interessante per la sua ciclicità: sale o scende, senza mai lateralizzare negli ultimi 16 anni. Questo sembra rappresentare le aspettative del ciclo economico attraverso gli occhi degli attori precedentemente menzionati.

Nonostante possa sembrare ovvio, è importante sottolineare che, quando l’indice sale, gli attori economici hanno aspettative di crescita e gli investitori tendono ad essere propensi al rischio. Invece, quando l’indice rallenta, gli attori economici hanno aspettative di rallentamento e gli investitori tendono a mostrare avversione al rischio. Tuttavia, come menzionato in precedenza, ci sono momenti in cui le variabili dell’indice non convergono, il che può portare a divergenze in questo comportamento.

Potreste chiedervi se le zone estreme possono essere interpretate come segnali di condizioni di ipercomprato o ipervenduto. La risposta sembra essere affermativa: l’indice tende ad anticipare queste condizioni, come mostrato nelle figure successive.

L’indice anticipa la fine del bear market del biennio 2007-2009. Grafico mensile

L’indice anticipa la fine del bear market del 2022. Grafico mensile

L’indice anticipa le correzioni del 2010 e del 2011. Grafico mensile

L’indice anticipa le correzioni del 2015 e del 2016. Grafico mensile

La funzione leading dell’indice dal 2018 in poi. Grafico mensile

L’indice, ad oggi, si trova a 0.78 punti, lontano dai minimi di giugno 2022 ma più vicino ai massimi di marzo 2021.

L’Economic Sentiment Index ad oggi. Grafico mensile

Potrebbe sorgere la domanda: ci sarà una recessione? Dall’osservazione del grafico precedente, non sembra. Al contrario, sembra che ci troviamo in una fase di piena espansione, dove la recessione non è prevista. Tuttavia, vedremo cosa riserverà il futuro. Purtroppo, non esistono indici infallibili. Ricordate: anche l’inversione della curva dei rendimenti era considerata quasi infallibile, ma finora non si è rivelata tale.

Per concludere l’analisi, vorrei presentarvi il rapporto tra l’indice Economic Sentiment Index e il Composite Leading Indicator, rilasciato dall’OECD, nella prossima grafica.

L’Economic Sentiment Index è anticipatore del Composite Leading Indicator. Grafico mensile

L’Economic Sentiment Index si dimostra più volatile e reattivo rispetto al Composite Leading Indicator, tendendo a prevederne le variazioni. Questa differenza è probabilmente dovuta al fatto che i due indici sono costruiti in modo diverso. Ad esempio, il Composite Leading Indicator non attribuisce lo stesso peso ai prezzi delle azioni e delle obbligazioni. In particolare, quest’ultimo è composto dalle seguenti variabili:

·        Il numero di progetti di costruzione di abitazioni avviati in un determinato periodo

·        Il valore totale (in dollari statunitensi) degli ordini ricevuti per beni durevoli

·        I prezzi del NYSE composite

·        La fiducia dei consumatori

·        La fiducia nel settore manifatturiero

·        Lo spread tra i tassi di interesse

Ritornerò a parlare di questo indice prossimamente, discutendo magari le implicazioni in ottica di investimento. A presto e buona giornata a tutti!