IEUS/EUN: L'INDICE SULLE ASPETTATIVE ECONOMICHE EUROPEE

Buongiorno a tutti. Questa analisi ha l’obiettivo di presentare l’indice IEUS/EUN, che riflette le aspettative economiche dell’Unione Europea, e a esplorare le sue potenzialità. Ho creato un video sul mio canale YouTube per approfondire l’argomento; esso è possibile trovarlo alla fine di questa pagina.

Buona lettura!

 

1. ANALISI DELL’ETF “IEUS”

Iniziamo l’analisi introducendo il primo componente dell’indice di sentiment: IEUS. Esso è il ticker dell’iShares MSCI Europe Small-Cap che, come illustrato nella figura successiva, mira a replicare un indice composto da azioni di società europee a piccola capitalizzazione.

Ishares MSCI Europe Small-Cap. Grafico settimanale

Le due grafiche seguenti mostrano i primi 10 elementi del paniere dell’ETF e la distribuzione settoriale.

I primi 10 componenti dell’ETF. Fonte: iShares

 La ponderazione settoriale dell’ETF. Fonte: iShares

Dal punto di vista tecnico, il prezzo ha mostrato un trend positivo a partire dal doppio minimo registrato tra il 28 settembre e il 13 ottobre 2022; dopo questa data, si è verificata una rottura della neckline. Dopo un re-test di questa struttura di prezzo, che è diventata un supporto, il prezzo ha ripreso a salire, creando un impulso rialzista che si è concluso il 2 febbraio 2023. Da allora, il prezzo ha mostrato un periodo di debolezza di 8 mesi, durante il quale ha formato un triangolo discendente, che ha avuto un breakout il 22 settembre. L’ETF ha mostrato un’elevata volatilità: infatti, ha registrato una performance negativa del -18.3% dai massimi del 19 luglio ai minimi del 27 ottobre. Tuttavia, l’ultimo periodo è stato positivo: grazie alla forte propensione al rischio degli investitori, il prezzo ha registrato un aumento del 15%.

Analisi tecnica MSCI Europe Small-Cap ETF. Grafico giornaliero

Possiamo concludere che, nel medio termine, il prezzo dell’ETF mostra una tendenza al ribasso. Tuttavia, nel brevissimo termine, si osserva una tendenza al rialzo.

 

2. ANALISI DELL’ETF “EUN”

Introduciamo ora il secondo componente dell’indice di forza, dal ticker “EUN”: esso è l’ETF iShares STOXX Europe 50, omonimo dello STOXX 50, che ha l’obiettivo di replicare un indice composto da azioni delle 50 principali società europee; esso è rappresentato nella figura successiva.

IShares STOXX Europe 50. Grafico settimanale

Le due grafiche seguenti mostrano i primi 10 elementi del paniere dell’ETF e la distribuzione settoriale.

I primi 10 componenti dell’ETF. Fonte: iShares

La ponderazione settoriale dell’ETF. Fonte: iShares

La configurazione tecnica del prezzo dell’ETF presenta un quadro diverso rispetto a quello osservato in precedenza per l’IEUS:

·        Dai minimi del mercato ribassista del 2022, il prezzo ha registrato un forte aumento di oltre il 40%, raggiungendo il picco il 23 aprile 2023

·        Dal 23 aprile 2023 e per i successivi sei mesi (fino al 27 ottobre 2023), il prezzo ha mostrato una tendenza al ribasso, con una perdita di circa il 12%.

·        Nell’ultimo mese, si è osservato un nuovo aumento del 7.55%

Possiamo concludere che la tendenza a medio termine è al rialzo, con un incremento del 25.4% rispetto ai minimi del 27 settembre 2022.

Analisi tecnica iShares STOXX Europe 50 ETF. Grafico giornaliero

3. LA CORRELAZIONE TRA I DUE ETF E GLI INDICI DEI DIRETTORI AGLI ACQUISTI EUROPEI

È noto che l’andamento del mercato azionario è strettamente correlato all’intensità economica. In particolare, il mercato azionario tende a crescere con l’aumento dell’intensità economica e a diminuire con il suo indebolimento. Questo fenomeno può essere spiegato come segue:

·        Nel medio periodo, le aziende incluse in un indice azionario diventano attraenti quando registrano forti utili. Un indice azionario, come illustrato nella figura successiva, tende ad essere ribassista dalla fase 1 alla prima metà della fase 2, rialzista dalla seconda metà della fase 2 alla prima metà della fase 5 e nuovamente ribassista dalla seconda metà della fase 5 alla fase 6 (all’interno del video approfondirò questo argomento con l’utilizzo della macroeconomia)

Il ciclo economico e le diverse tendenze del mercato azionario

Tuttavia, non tutti gli indici azionari di una specifica area, come l’Europa, sono correlati allo stesso modo con l’intensità economica. Un esempio è mostrato nelle due grafiche successive, che illustrano le correlazioni tra i due ETF, IEUS e EUN, e due indicatori chiave dell’economia europea: i PMI manifatturiero e dei servizi.

L’ETF IEUS è correlato positivamente ai due PMI dell’UE. Grafico mensile

L’ETF EUN è correlato positivamente ai due PMI dell’UE. Grafico mensile

È importante notare che entrambi gli indici azionari sono positivamente correlati ai due PMI. Tuttavia, la correlazione tra i due dati e le società small cap è più forte rispetto a quella con le società large cap.

Le diverse intensità dei coefficienti di correlazione

Questo fenomeno può essere spiegato dal fatto che le small cap sono più sensibili all’intensità economica rispetto alle large cap. Le prime, infatti, concentrano principalmente il loro business a livello nazionale ed europeo e sono quindi più sensibili alla domanda dei consumatori di queste aree. Al contrario le seconde, essendo multinazionali, dipendono dalla domanda nazionale, europea e globale, presentando quindi una maggiore diversificazione.

Questa maggiore diversificazione rende gli utili delle large cap meno volatili rispetto a quelli delle small cap. Di conseguenza, le small cap tendono ad essere più volatili e quindi più rischiose rispetto alle large cap. Per questo motivo, in periodi economici favorevoli, le società comprese in IEUS sovraperformano quelle comprese in EUN, mentre in periodi economici sfavorevoli accade il contrario.

Infine, costruendo un indice di forza tra i due ETF, IEUS/EUN, si ottiene un indice sulle aspettative economiche europee, che misura il sentiment degli investitori riguardo l’intensità economica nell’Unione Europea.

Come si può vedere nelle grafiche seguenti, l’indice di sentiment mostra una forte correlazione positiva con numerosi dati macroeconomici significativi dell’Unione Europea, incluso il PIL misurato su base annua.

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e PMI manifatturiero europeo. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e PMI sui servizi europeo. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e business confidence europeo. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e consumer confidence europeo. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e produzione industriale europea anno/anno. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e ZEW economic sentiment index. Grafico mensile

La correlazione positiva tra IEUS/EUN e PIL europeo anno/anno. Grafico a 3 mesi

4. LE ASPETTATIVE ECONOMICHE DEGLI INVESTITORI

Nella prossima grafica, si possono osservare le varie aspettative degli investitori dell’ultimo triennio:

·        Un periodo di crescita economica dal 20 marzo 2020 al 5 gennaio 2021

·        Una fase di incertezza dal 5 gennaio 2021 al 6 ottobre 2021

·        Un rallentamento economico dal 6 ottobre 2021 al 10 ottobre 2022

·        Un’altra fase di incertezza dal 10 ottobre 2022 fino ad oggi

Le diverse tendenze dell’indice IEUS/EUN dal 2020 ad oggi. Grafico giornaliero

La grafica successiva, invece, rappresenta lo stesso scenario, ma è espressa in termini di “ciclo economico”.

Le diverse fasi del ciclo economico prezzate dagli investitori dal 2020 ad oggi. Grafico giornaliero

Qual sarà la prossima fase del ciclo economico dell’Unione Europea? Ci troveremo in una fase 1 di recessione o in una fase 4 di espansione? Al momento, è difficile fare previsioni. Tuttavia, se l’indice di forza dovesse rompere al ribasso i minimi registrati il 18 ottobre 2022, la fase 1 di recessione sarebbe lo scenario più probabile. Al contrario, una rottura al rialzo del massimo relativo registrato il 2 febbraio 2023 potrebbe essere interpretata come un segnale positivo.

La grafica successiva evidenzia che, nel brevissimo periodo (a partire dal 25 ottobre), le small cap stanno sovraperformando le large cap. Questa sovraperformance coincide con la lettura positiva dell’ultimo comunicato dello ZEW Economic Sentiment Index, che misura la fiducia degli investitori e degli analisti europei su un orizzonte temporale di sei mesi.

IEUS/EUN è rialzista nel brevissimo periodo. Grafico giornaliero

Monitorerò nelle prossime settimane questo indice di sentiment e, nel caso di significative variazioni, realizzerò un’analisi di aggiornamento.

A presto!